[转帖]银行业压力测试深藏玄机

育空

银行业压力测试深藏玄机


要是现实生活里都是一些通不过也无妨的测试，那该有多好。

在听说部分银行对压力测试结果表示反对后，投资者或许会在政府于本周发布测试结果前对银行类股心存顾虑。

这种担忧是可以理解的。虽然为银行提供了大规模的救助资金，但政府从银行获得的唯一重大让步就是可以对银行的贷款组合进行压力测试，以评估银行需要多少资本才能在连续两年亏损的情况下继续生存。

原本希望这是一次严格的测试，以便能够说服投资者相最坏状况已经过去。然而，尽管银行的资本需求可能偏高，蒂莫西•盖特纳(Timothy Geithner)领导下的美国财政部(Treasury Department)已把财政部帮助银行改善资产负债表状况的条款制定得相当宽松。

首先，政府已经确定了收购银行普通股的价格，这实际上是为许多银行股的股价提供了一个支撑。政府收购美国银行(Bank of America)股份的价格是6.20美元左右，较该股52周低点高出近一倍。

其次，实施压力测试也不太可能意味着政府将收购任何一家大型银行的多数有投票权股份，因为政府这么做将会令投资者感到恐慌。

限制政府持股比例的方式之一就是采取花旗集团(Citigroup)的做法，迫使私人所持的优先股转换为普通股。举一个极端的例子，如果美国银行将所有优先股，无论是私人所持还是上市股份，都转换为普通股，那么政府在美国银行的持股比例最终估计只有40%。

在今年2月份宣布了大规模的股票转换后，政府在花旗集团的持股比例可能在36%左右。而据花旗集团称，此次股票转换可以使其有形普通股权益比率(TCE)达到4.5%的较高水平。政府则可能会在压力测试后考虑到这一因素，从而得出花旗无需更多普通股股本的结论。

另一方面，部分银行或许能够避免将政府所持的优先股转换为普通股，因为一旦进行转换，就会立即稀释股东权益。银行之所以可以避免这样做，主要是由于美国财政部的方案允许银行将政府所持的优先股更换为强制可转换债券，后者要在七年后才能转换为普通股，而在理论上，银行可以在此之前将这些债券清偿完毕。

由此，人们不禁要问，出人意料的负面测试结果会从何而来？一家银行或许不得不筹集远多于市场预期的普通股。以富国银行(Wells Fargo & Co.)为例，其一级资本充足率和TCE均低于多数同类银行。

富国银行还有大量贷款涉及陷入困境的房地产市场。因此，政府对该行损失的预测结果可能会高于市场预期水平。另外，富国银行私人所持的优先股较少，约为60亿美元，而政府所持优先股达250亿美元。

由于公司股价已经大幅上涨，因此，富国银行可能会在必要时尝试向私人投资者发行普通股。但是，如果富国银行真的被认为需要更多资本，而市场却并不认同，则政府可能就要将所持优先股转换为普通股。

部分银行将在本周接受考验，但显然不是所有银行。